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大奶美女 一亿小学生，送“奥特曼”上市
大奶美女
“成本市集合深信光吗？”
卖奥特曼卡牌的公司，准备上市了。
1月26日，来自浙江的卡游有限公司（下称“卡游”）向港交所递交上市央求，拟在主板挂牌上市。招股书骄贵，2022年卡游卖出超22亿盒集换式卡牌，小学生中爆火的奥特曼系列卡牌，恰是出自这家公司。
诞生于上世纪60年代的奥特曼，在目下小学生心中依然是顶流。奥特曼卡牌也成为小学生群里中的“外交硬通货”，遍地可见小一又友集卡、换卡、玩卡的景况，“奥特曼卡片掏空小学生零用钱”等话题更是一度登上微博热搜。
这些看似薄薄的纸片，让卡游赚得盆满钵满。招股书骄贵，2021、2022以及2023年前9个月，卡游总营收达到22.98亿元、41.31亿元、19.52亿元。一些稀缺或绝版的奥特曼卡牌，更是在二手平台和外交麇集上，被炒到数千致使上万元一张。
如今卡游欲冲击港股，成本市集合深信光吗？
01
让小学生“荒诞”的奥特曼卡牌
奥特曼卡牌的故事，要从大大泡泡糖提及。
卡游公司首创东谈主李奇斌，出身在浙江衢州，是别称70后。上世纪90年代初，李奇斌的父亲公司濒临歇业，为了还债，他辞去公事职责任，下海创业。
那时大大泡泡糖超过热销，还挽回不错粘在手上的卡通贴纸。一次无意的契机，李奇斌碰到一位卖这种贴纸的雇主，得知这些卡片在苏州每天能卖四五个集装箱。而成本唯有几分钱的泡泡糖，因为加了贴纸身价立即翻倍，卖到1毛多。于是李奇斌以1万元的启动资金，筹谋大大泡泡糖里的贴纸生意，赚到了第一桶金。
3年后，积贮了一些资金的李奇斌在义乌创立了甲壳虫玩物厂，挑升研发动漫玩物，生意越作念越大。但一次超12亿元买地建动漫城的有接头失败，让李奇斌的公司濒临资金链断裂的地点，于是他又回来作念回卖玩物的生意。
李奇斌深知IP对文创滋生品的蹙迫性，于是将贪图锁定“奥特曼”这一顶流。
2018年，李奇斌从奥特曼IP在中国大陆地区版权总代理“新创华”公司手中拿到IP授权，往时就推出了首个基于奥特曼形象的系列卡牌。为了进一步吸援用户，李奇斌还设想了对战玩法、举办了多场赛事，这让奥特曼卡牌一炮打响。
而后，卡游深耕集换式卡牌系列赛谈，奠定了我方在卡牌界的江湖地位。放弃2023年9月30日，卡游建设的IP矩阵（被授权与原创）包含44个IP，比如奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆、蛋仔派对、火影忍者、名捕快柯南、哈利波稀薄。
招股书骄贵，以2022年商品来去总和计，卡游在泛文娱玩物行业名次序二，市占率为13.1%，在中国集换式卡牌行业名次序一，市占率71% 。
在卡游的一系列IP中，奥特曼经久占据C位，从2018年获取授权至2023年9月30日，基于50个奥特曼IP变装，卡游推出了274个卡牌系列和28个文具系列。在天猫和京东搜索奥特曼卡片，名次靠前的商家在售的家具基本都来自卡游。
奥特曼卡牌有多火？
险些每个小学近邻的小卖部、报刊亭、文具店等，都摆放着售价从1元到99元不等的奥特曼卡牌包，内含不同卡池的当场卡牌。每张卡牌上印有一个奥特曼系列变装形象，标注有报复力等不同的数值，还凭证稀缺性分为R、SR、SSR等不同等第。
集换式卡牌的储藏属性和互动玩法大奶美女，让奥特曼卡牌不仅是一张张卡片，还成为小一又友间的外交货币。
学校近邻、公交车上、小区楼下，时时看到聚在一谈的小一又友们，手捏印有奥特曼系列豪杰和怪兽的卡片彼此抚玩或对战。各式形式、不同技艺的奥特曼在卡牌上闪闪发光，在小一又友的世界里，仿佛谁领有更多、技艺更历害的卡牌，谁即是最酷的小孩。
于是小一又友们束缚地买卡、抽卡、凑卡，荒诞氪金。“2块的、5块的、10块、20块都有，还有三四百的，2块、5块买得最多，每次看到有卖卡片的，就挪不动步子，今天买一包翌日买一包，家里到处都是。”一位8岁小一又友的家长告诉亿欧新消费。
不啻小一又友，为了某种外交虚荣心，致使有家长一掷令嫒，消费上万元为孩子麇集奥特曼卡片。2022年8月，#家长花200万给娃集奥特曼卡没集皆#的话题冲上热搜，对此多位网友示意：“空泛的我无法交融，比集五福还难。”
02
“卡牌界泡泡玛特”的吸金大法
a8午夜电影“成瘾式集卡”这门生意，让卡游领有超强的吸金智力。
招股书骄贵，2021、2022及2023年前9个月，卡游诀别卖出12.71亿盒、22.86亿盒、10.40亿盒集换式卡牌，完了收入21.69亿元、39.30亿元、19.52亿元，占到总营收的94.4%、95.1%、85.8%。
一年卖出40多亿的卡游，又被称为“卡牌界的泡泡玛特”。
因集换式卡牌需要玩家购买卡包、获取更多的当场卡牌，要凑皆一个系列或是拿到一张满意的爱护卡，就需要在多个卡包或一个卡包上反复进行购买。换句话说，集换式卡牌的性质和盲盒近似，仅仅家具从公仔变成了卡牌。
拆解卡游的招股书，会发现这家公司比泡泡玛特还能赚。
2021、2022及2023年前9个月，卡游经退换利润达到7.95亿元、16.20亿元和5.78亿元，合座毛利率诀别为58.1%、68.8%及67.3%；其中，集换式卡牌家具的毛利率为59.5%、69.9%、71.2%。
2021、2022年和2023年上半年，泡泡玛特总营收诀别为44.91亿元、46.17亿元和28.14亿元，经退换净利润诀别为10.0亿元、5.70亿元、5.23亿元，毛利率为61.4%、57.5%、60.4%。比拟之下，卡游不仅在毛利率上越过一截，2022年的营收也差点赶超泡泡玛特。
毛利高的一大原因是，卡牌家具的成本较低。
招股书骄贵，2021、2022及2023年前9个月，卡游的销售成天职别为9.63亿元、12.89亿元、6.37亿元，绝大部分都是径直材料成本和版权费；若聚会各期内的家具销量狡计，每盒卡牌的销售成天职别为0.74元、0.55元、0.59元。
卡牌的原材料主若是纸张、油墨，按照上述成本和销量数据鄙俚估算，每张卡牌的平均制作成本不到一毛钱；支付给IP勾通伙伴的版权费天然是一笔深邃的支拨，但若相干家具在1-10年的勾通期内销量填塞高，均派到每套家具、每张卡牌上的成本也莫得几许。
比拟之下，泡泡玛特2022年的毛利率降至57.5%、销售成本高达19.63亿元，主要原因即是“种植了家具设想，提高了家具的工艺质地，家具工艺更加复杂，原材料成本飞腾，以及疫情导致咱们在2022年作念了一些促销步履”。
03
成本市集合深信光吗
风靡一时的奥特曼卡牌，最近轻率有些卖不动了。
招股书骄贵，2021年、2022年，卡游诀别卖出了12.71亿包、22.86亿包集换式卡牌，但2023年前9个月只卖出了10.40亿包，比拟2022年前9个月下滑49.44%，销量险些腰斩。
集换式卡牌的销量波动，也殃及了卡游的合座营收。招股书骄贵，2021、2022年，卡游的营业收入诀别为22.98亿元、41.31亿元，同比增幅为79.7%；而到了2023年前9个月，卡游营业收入为19.52亿元，比拟2022年前9个月下滑了46.6%。
对此卡游评释称，这和公司“有策略的丰富展品家具组合及IP矩阵”关联；此外，疫情防控措施的退换也对合座外交步履和贸易环境形成影响。
伴跟着事迹下滑，卡游濒临的隐忧也逐一浮出水面。
领先，卡游最赢利的主营业务——集换式卡牌，不仅濒临社会公论的压力，还将濒临策略变化的风险。因与盲盒等潮玩品类蛊惑多数成年群体不同，卡牌的受众目下多为低龄未成年东谈主，一朝形成过度消费爽气，卡游则濒临被监管的可能性。
连年来，“未成年东谈主千里迷集卡”、“非感性消费”等问题在社会面束缚发酵。“三个孩子花近800元买奥特曼卡”、“小学生偷钱买奥特曼卡被送警局”等负面新闻更是不堪排列。尤其在2023年10月，央广网更是发布指摘喊出：“失控的奥特曼卡，该管管了！”
据公开报谈，不少家长对奥特曼卡牌也痛心疾首。在他们看来，这些卡牌即是收割未成年东谈主钱包的镰刀，赚的即是黑心钱。“80、90后们童年的光，正在将他们的钱花光。”这句话精确地描摹了奥特曼卡牌收割未成年东谈主的近况。
值得一提的是，2023年6月8日，国度市集监督惩办总局出台《盲盒筹谋步履方法携带（试行）》，其中明确章程，盲盒筹谋者不得向未满8周岁未成年东谈主销售盲盒商品。
卡游也在招股书中指出，上述规律的推出，反应出监管机构对盲盒筹谋步履的审查力度有所加强，日后可能会变得更加全面及严格，监管轨制的变化可能会对其业务形成要紧不利影响。
其次，卡游的营收绝大部分来自集换式卡牌，且很猛经过依赖奥特曼这一单一IP，营收结构有待优化。
据招股书袒露，卡游获取奥特曼独家授权IP的有用期限至2029年，一朝授权左券到期后，需要再次与版权方坚硬左券。卡游在招股书中坦言，如果未能以有益条件取得、保管或重续IP授权安排，或IP勾通伙伴未能保管及保护其IP，其业务、财务将会受到要紧不利影响。
据公开辛苦，卡游也曾在IP授权上吃了讼事，被珠海奇奥天尊公司告上法庭，控诉其分娩销售的奥特曼系列卡牌使用了未经授权的相干东谈主物形象。2022年2月，珠海市中级东谈主民法院作出终审判决，阐述卡游骚扰了奇奥天尊著述权、复制权及刊行权，要求卡游于判决顺利之日立即暂停分娩关联骚扰著述权的卡牌家具，并捐躯在成品、库存和模具。
另外，卡游在销售上过度倚赖经销商，这也暴露了其在渠谈赞助上的短板。
凭证招股书，放弃2023年前9个月，卡游在天下31个省份勾通有200余位经销商，家具铺到了天下市集；2021、2022及2023年前9个月，卡游来自经销商渠谈的销售收入诀别占到96.8%、92.7%、81.2%。比拟而言，其直营渠谈和零卖渠谈的存在感很低。
天然等闲的经销商在很猛经过上能带来镇静的营收，但过于单一的销售渠谈也意味着业务风险的高度皆集。据媒体报谈，卡游很难对每一级经销商进行有用监管，尤其是次级经销商，不受总部径直惩办，导致其无法澈底适度家具的最终销售行止和价钱体系；一朝渠谈出现如家具积压、价钱错落等问题，卡游将难以有用草率，致使可能激发四百四病，导致总共这个词销售麇集的崩溃。
领路到这些风险，卡游也在竭力寻求新的增长弧线。
一方面，卡游积极推论家具类别。2022年，卡游将家具类别延伸至文具，又在次年推出东谈主偶玩物。但目下新家具线营收占比不高，2023年前9个月，其文具和东谈主偶收入占比诀别为6.9%、4.1%，包含卡牌储藏册、徽章、贴纸在内的其他玩物收入占比为3.2%。
在冲击上市的2023年，卡游还加强了直营和零卖渠谈的赞助，相应的收入孝顺也得以种植。但从营收数据组成来看，目下其直营和零卖渠谈占比均不到一成。
另一方面，卡游也在积极寻求出海。招股书骄贵，卡游勾通IP的授权鸿沟已拓展至东南亚等国外市集。前年，卡游还拿到了网易出圈游戏《蛋仔派对》在中国内地及东南亚的集换式卡牌和玩物授权，这无疑增强了卡游出海的信心。
但IP生意在国外市集并不好作念，卡游需要在新的市集从零初始。好多有名IP都是从泰西、日本动漫里滋生出来的，像奥特曼这种进修IP可能也曾被其他玩物商占据高位，卡游思要自后居上，难度可思而知。
天然卡游在上市之前诱导了一系列手脚寻求增长大奶美女，但新的家具、渠谈和市集都还在探索中。只“深信光”是不够的，卡游亟需找到新故事，巩固行业地位、劝服成本市集。