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大奶美女 易点云（02416）：23年阶段性承压触底，24年有望反弹，迎遍地开花【天风新兴产业｜公司点评】
笃定关系：吴立/赵哲18686645549
中枢不雅点事件易点云发布2023A功绩：公司总收入12.71亿元，同比-7.4%；经退换净利润0.15亿元，同比-88.7%。
易点云2023A功绩概览：公司总收入12.71亿元，同比-7.4%；经退换净利润0.15亿元，同比-88.7%。适现时述预期，主要由于2023岁首疫情麇集爆发，宏不雅经济情况欠安，中小企业承压，公司的在做事斥地的数目减少。
主商业务2023A收入端：随用随还IT轮廓处罚有筹谋业务收入为11.16亿元，同比-4.2%，主要由于举座经济情况欠安，中小企业筹画承压，选用更老机龄的斥地；斥地销售业务收入为1.39亿元，同比-28.4%，主要由于斥地销售台量减少；SaaS过甚他管奇迹务收入为0.17亿元，同比+25%，主要由于系统开发收入增多和其他做事收入增多。
2023A利润端：公司毛利润5.52亿（2022年6.27亿），毛利率43.5%（2022年45.7%）；主要由于花消复苏不足预期，举座宏不雅经济情况欠安，中小企业筹画承压，倾向选用订阅更老机龄的斥地，同期公司凭证个东说念主电脑市集行情退换销售策略，导致公司损失率略有着落。
2023A运营数据概览：公司2023A在做事斥地数目逐月回升，已达到120.5万台，同比+8%；年累计净增台数约8.9万台，比较22年-0.6万台有权贵栽种。死心2023年末，公司领有46，789家活跃客户，同比+8%，同期保管较高客户留存率74%（2022年73%）。公司再制造斥地数目84万台，同比+13.6%。
a8午夜电影AI业务：2024年2月22日，公司获授权经销的微软Azure OpenAI家具矩阵和处罚有筹谋的市集扩张与信诺时间变周至面计谋衔尾。公司基于微软Azure OpenAI GPT家具做事，结合对泛中微型企业客户需求的久了洞悉，通过时间拓展升级，不错打造更允洽泛中微型企业的GPT+家具做事，使企业随机合规安全使用GPT家具做事，同期裁减其开发难度和使用本钱，更安全、更方便、更高效，进一步已矣AI在泛中微型企业的触达、利用和普及，匡助企业开发自己AI才调。改日公司将执续深耕AI界限，依托企业办公IT订阅这一主商业务深度联接的约5万家及改日更多潜在的中小企业客户，匡助中小企业开发自己AI才调，更好地做事于高大的企业做事市集。
咱们以为，23岁首疫情影响等情况下，公司23年阶段性承压，公司仍是不错获取客户数目以及在做事斥地数目的正增长，讲明公司渐渐解脱了疫情及经济增长放缓留传的不利影响，改日伴跟着23年各项运营筹谋的逆势增长，以及AI业务渐渐订立更多客户，手脚公司的新增长点，24Q1业务或将执续开释，各项功绩筹谋瞻望将已矣快速增长。
投资提议：基于中国办公IT用量付费市集远景高大，办公IT轮廓处罚有筹谋上风显着，易点云是行业中的龙头企业，且期间和范围上风在不休增强。跟着主流斥地的订阅用度进一步裁减，公司的活跃客户数目和做事斥地范围有望保执快速增长。参照2023年涌现数据，咱们退换关于公司收入结构的预测，FY2024-FY2025公司总收入由14.56/16.77亿元退换到FY2024-FY2026收入14.53/16.75/19.46亿元大奶美女，FY2024-FY2025经退换净利润由0.88/1.02亿元退换FY2024-FY2026的1.38/1.56/1.69亿元。咱们给以公司2024年3x P/S，对应市值43.59亿元东说念主民币，场地价8港元，保管“买入”评级。